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虎嗅·商业有味道

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聚合优质的创新信息与人群捕获精选｜深度｜犀利的商业科技资讯：“Hi，嗅友。这里是一档日更的音频节目，精选虎嗅耐听的文章，分享有洞见的商业故事，每天刷刷你的耳朵，陪你日出与日落。”

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16:15

小红书流量命门，变了

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2026/04/23

4 月 8 日，上海世界会客厅的小红书 GROW 商家大会座无虚席，内场后排摄像臂旁挤满了站着的观众，拥挤程度仿佛挤进了一节北京早高峰地铁。当小红书官方首次发布“NPL 经营方法论”时，台下商家齐刷刷举起手机拍照，眼神像极了聆听布道的信徒。虎嗅获悉，过去一年，小红书每天有 3900 万用户产生明确商品求购行为，每天累计 1.4 亿人次主动求购；其中 Rise100 商家 2025 年 GMV 同比增长超 2.6 倍，平均复购率 32%。这组亮眼数据看似稳住了小红书电商的市场预期；然而，从 2021 年切断外链，到 2025 年将“市集”推上首页一级入口，再到喊出“好货是入场券，NPL 是通行证”的口号，小红书电商在凹概念、造声势的叙事惯性里兜兜转转，至今未建立起真正可持续的商业闭环。01:08 一场商家格局洗牌？05:31 内容即命门09:38 11年战略摇摆，屡败屡战

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10:29

苹果官宣换帅：伟大的接班人，都在背叛前任

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2026/04/22

苹果换 CEO 了。从乔布斯到库克，再到特努斯，伟大的公司，不是找到一个对的人然后永远依赖他。而是在不同阶段，找到不同的人。50 年，8 个 CEO，每一次选择都有一个共同点：苹果选的从来不是当下最耀眼的人，而是最匹配下一阶段问题的人。00:53 没有灵魂的二十年02:09 乔布斯，定义“做什么”的人03:07 库克，把创造变成生意的人04:48 苹果没答好的考卷06:25 为什么选一个硬件背景的人？08:26 一个没有回答的问题

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09:35

梁文锋，坐不住了

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2026/04/21

4月17日晚，据悉，DeepSeek（深度求索）正以约100亿美元估值寻求新一轮融资，规模约3亿美元。而就在一年前，梁文锋还明确拒绝过VC投资，并对外表示“DeepSeek暂无融资计划”。短短一年，梁文锋的态度发生360度反转。4月19日，社交媒体上又开始流传另一种说法：过去一年里，梁文锋曾先后见过马化腾与雷军，讨论融资的可能性。虽然真假尚未完全坐实，但传递出的信号已经非常明显了。那么问题来了，为什么时隔一年，这个一直以克制、低调著称的创始人，会从“拒绝融资”的态度，转变为主动接触资本？这中间究竟发生了什么？03:10 被“捧杀”的DeepSeek06:35 VC一直在等梁文锋08:09 DeepSeek会坠入“凡间”吗？

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08:01

锂电池和氢能源谁是未来能源的王者？

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2026/04/21

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10:41

35+的互联网大厂人在焦虑什么

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2026/04/20

随便打开一个社交平台，关于“35岁危机”的讨论从未停歇。公务员招录的年龄上限、大厂裁员的重灾区、招聘市场的隐性门槛……35这个数字，像一面无形的墙，把职业生涯分成了“被争抢”和“被优化”两个截然不同的世界。但如果抛开情绪去拆解这份焦虑，会发现它的根源不是简单的“年龄歧视”或“中年危机”。它指向的，是一个更深层的结构性问题：当一个人的市场价值高度依赖平台时，离开平台的势能又意味着什么？01:07 一份无法续约的薪资溢价03:43 拧螺丝拧不出发动机06:48 一张经不起对折的资产负债表09:12 走出那片森林

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16:05

腾讯，新王难立？

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2026/04/17

4 月 10 日，腾讯天美工作室群研发的《王者荣耀世界》正式登录 PC 平台，同步开启移动端预下载，并采用双端同步发行策略、实现数据互通。上线次日，游戏便登顶 WeGame 下载榜，移动端预下载更斩获 App Store 免费榜第一——虽然开局走势扶摇直上，但《原神》掀起的开放世界 RPG 热潮早已鏖战至下半场。这意味着，腾讯似乎赶了个晚集——尽管《王者荣耀世界》背靠运营 11 年的国民级 IP、手握亿级用户基础和成熟的运营经验，可来晚了就意味着要面对更激烈的竞争、更挑剔的玩家。所以，这张腾讯打磨多年的新“王牌”，成则勉强在开放世界赛道分一杯羹，败则会沦为透支 IP 的跟风之作。01:02 IP 红利，能撑多久？07:11 “卖皮肤”天花板有多高？12:22 既要又要，用户很撕裂

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09:53

五一出境游，彻底凉了？

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2026/04/16

这段时间，中东三大航枢纽机场全部停摆过，这三家航司承载着中国飞欧洲、非洲的大量中转客流，它们一停，半条出境游的航空大动脉就断了。而中东只是五一出境游受阻的一个切面，剩下的毛细血管也并不通畅。往东看，外交部3月26日发布提醒，建议中国公民近期避免前往日本，中日航线从去年开始就在持续缩减，五一前夕仍然没有复苏的迹象。再看南边，东南亚也不太平，越南民航局发了预警，说越南航空燃油超过三分之二依赖进口，中国、泰国和新加坡都在减少或暂停对越南的航油供应，4月起全国面临航油短缺，航空公司要准备削减航班、腾出停机位，泰国的素万那普机场则在战争爆发头几天就取消了59个航班。当世界变得越来越难以预测，花钱出去玩这件事，正在从轻松的消费决策，变成一道需要反复计算风险收益比的数学题。00:08 出行顾虑蔓延03:15 成本层层攀升06:17 行业深陷困局

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12:23

OKR死于2026

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2026/04/15

管理大师德鲁克曾说，二十世纪最重要的管理成就，是把体力劳动者的生产力提升了五十倍。他在世的最后几年说，二十一世纪最重要的管理挑战，是提升知识工作者的生产力。他没有等到智能体出现。但如果他等到了，他大概会再改一次：二十一世纪真正的管理挑战，不是提升知识工作者的生产力，而是搞清楚，当智能体把知识工作接管之后，人应该做什么。OKR回答不了这个问题。现有的管理工具，都回答不了。但它正在要求每一个人，给出自己的答案。03:01 OKR的阿喀琉斯之踵04:53 一种不需要被管理的组织出现了07:37 OKR的三根支柱，逐一松动10:20 从组织到个人，都逃不过

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16:18

那些35岁以上的码农们，都干啥去了

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2026/04/14

大厂这么多年每年招收那么多人，又离职那么多，这些人年龄大了都干啥去了？大厂以高薪透支员工黄金十年，通过岗位细化、高压工作实现自然淘汰。作为从业者，我们要认清职业窗口期，维护人脉，重视口才与身体，理性接受自身定位，避免激进冒险。02:05 少数人的晋升之路06:28 离职后的技术转型08:36 培训与教育方向10:41 转向体制内与国企11:42 远程与海外接单13:46 给从业者的几点建议

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14:41

张雪在扛旗，严凯别再躲了

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2026/04/13

2026年春天，张雪和严凯吃了顿饭。握手，微笑，互道恭喜。场面上一团和气，场面下却是“四海翻腾云水怒”。两年前张雪放弃股份净身出户，在创投圈无异于壮士断腕。彼时他要烧钱搞自研三缸，严凯只回了两个字：不做。二字千钧，从此萧郎是路人。这次饭桌上，张雪说：“我从来没想做凯越的对手。”一句话划江而治。两位中国仿赛圈炙手可热的创始人，两年后回首，却发现还是离天三尺三。他们的对手，或许真不是对方，而是天高鱼阔的川崎、杜卡迪、雅马哈。01:03 一场分手，三个死结：仿赛天花板、圈层与梦想05:28 两个冠军，两条路，一场硬仗09:09 张雪在扛旗，严凯别再躲了

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18:50

霍尔木兹一开一关，中国厂长损失十万

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2026/04/10

4月8日一早，持续了一个月的“美伊以战争”似乎迎来了转机，美国、伊朗宣布停火两周重启谈判，控制着全球油价命脉的霍尔木兹海峡也要重新开放。没想到，4月9日早上，等来的是霍尔木兹海峡再度关闭的新闻。过去一个多月，对处在中游的制造业中小厂家来说实在难熬。原料涨价顺着产业链汹涌而来，从洗澡的沐浴露、外卖的包装盒、脚上的袜子、快递员的油箱，无声地渗透进每个普通人的生活。战争的“开关”与油价的涨跌，可以瞬间成为悬在工厂头顶的利剑，而他们能做的，唯有被动等待与默默承受。他们既是价格波动的最先承受方，也往往是替终端消费者消化涨价压力的最后一道缓冲。02:42 失控的一个月06:36 夹缝中的自救09:58 抵达日常的“隐形账单”14:32 漫长的余波

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16:15

一场全面入侵，字节被逼急了

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2026/04/09

2026 年春节后引发行业热议的豆包接入抖音电商功能，终于在 3 月底开启放量内测。区别于此前“AI 导购 + 跳转第三方”的模式，豆包“一句话购物”可在用户提出消费需求后，精准匹配抖音商品卡片，用户点击即可进入商品详情页，全程在豆包 App 内完成下单，无需跳转抖音。一边是 2.26 亿 MAU、稳居国内 AI 原生 App 榜首的豆包，一边是 GMV 破 3.43 万亿、稳居行业第三的抖音电商。二者生态打通，意味着字节在 AI 商业化和电商协同上的探索进一步深入；但将 AI 商业化与电商场景深度绑定，也是字节走的一步“险棋”——信任构建、技术迭代、生态建设、履约能力，都是横亘在字节面前的“坎”。02:03 字节为何急于“落子”？05:40 一场被动卷入的战争09:41 横亘在字节面前的“坎”

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11:51

嗜血猪周期，前所未有

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2026/04/08

今年3月底，生猪价格已经跌到八年新低，海南等省的价格甚至不到4元/斤。有行业“晴雨表”之称的猪粮比，在4月4日已跌至4.23:1，远低于5:1的一级预警线。历史级别的罕见局面，预示着一场非典型的寒冬正在上演。表面看，供给端的能繁母猪存栏量已经在逐步下滑，但实际上巨头企业的养殖效率已经大幅提升。非洲猪瘟影响已经显著减小，而且相比以往，牛羊鱼和禽类的替代效应逐步显现。毫不夸张地说，生猪养殖行业有史以来最煎熬的至暗时刻已经来临。01:15 残酷寒冬03:55 超长周期07:39 洗牌风暴

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14:55

这次，微信下血本了

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2026/04/07

4 月 3 日，微信小游戏正式发布 2026 年 IAP（内购付费）激励计划升级方案，将首发新游的激励力度直接拉爆：单款首发新游最高可享受 5000 万流水全额不分成，叠加最高 2000 万元激励金支持，同时配套长线运营现金扶持、PC 端定向激励、全周期政策适配等多重红利。在小游戏赛道竞争白热化、“苹果税”历史性下调、竞品贴身肉搏的当下，微信明面上是让利开发者，实则是一场关乎超级 APP 生态话语权、移动游戏行业定价权的鏖战。01:11 微信“醉翁之意不在酒”05:15 一场关乎生态话语权的暗战12:47 微信究竟要赢什么？

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11:10

全球飞机WiFi免费潮，中国为何不跟？

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2026/04/03

近日，英国航空首架搭载星链WiFi的波音787-8从伦敦飞往休斯敦，正式投入商业运营，所有舱位旅客，从头等舱到经济舱最后一排，全程免费使用，网速最高超过500Mbps。英航计划两年内给300多架飞机全部装上星链。中国在补课这件事上，从来不缺速度。按照千帆星座规划，2027年组网约1300颗，2030年冲刺1.5万颗，如果进度顺利，国内航司未来三到五年内就有可能用上自己的低轨卫星WiFi，速度和体验向星链靠拢。00:09 全球航司扎堆免费机上 WiFi03:46 航司布局免费 WiFi 的利益考量07:24 中国民航空中 WiFi 的破局之路

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14:10

4500万会员，没解决呷哺呷哺的“死穴”

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2026/04/02

2026年3月26日，呷哺呷哺披露了2025年年度业绩报告。从核心财务数据来看，2025年公司实现收入37.89亿元，同比回落20.3%；归母净亏损收窄至3.01亿元，较上一年度的4.01亿元有所改善。尽管连续第四年录得亏损，但亏损幅度已出现收窄迹象。收入下滑主要受行业竞争激烈、消费趋于理性，以及报告期内净减少52间餐厅的综合影响。在呷哺呷哺2025年财报的诸多数字中，虎嗅注意到，有一组数据显得格外突出。财报显示，其年度累计会员约4500万人，年内新增会员近346万人。礼品卡全年售卡金额超6.7亿元，年末沉淀金额超2亿元。礼品卡会员年人均消费383元，是整体会员平均水平的2倍。在收入同比下降20.3%、净关闭52间门店的调整之年，会员体系却在逆势增长。那么当实体门店的扩张遭遇天花板，沉淀了近30年的用户资产，能成为呷哺呷哺下一个增长引擎吗？【时间轴】02:36 4500万会员能“激活”吗？07:44 会员经济的“反向验证”12:41 会员经济的故事还能讲多久？

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12:59

智谱一边狂奔，一边失血

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2026/04/01

2026年3月31日，智谱公布了2025年全年业绩，这也是其上市后的首份财报。财报显示，智谱在2025年全年实现总收入7.24亿元人民币，同比增长131.9%；销售成本，同比增长213.3%至4.27亿元。在这样的收入和成本表现下，智谱的毛利同比增长68.7%至2.97亿元，公司全年综合毛利率也达到了41%。而对于同样是大模型上市企业的MiniMax而言，智谱的毛利率已经远高于MiniMax，后者毛利率25.4%。受同期31.8亿元研发费影响，智谱经调整净亏损额达到31.82亿元，亏损幅度同比增长29.1%。同期亏损额相当于智谱总收入的4.39倍，更是其毛利的10.7倍。值得注意的是，亏损主要来源于研发开支。据财报显示，2025年智谱研发成本31.84亿元，同比增长44.9%；而2025年资本支出为7470万元。如果有一门生意，“每赚 1 元收入，要投入4.4 元研发费”，它会是门好生意吗？【时间轴】04:05 智谱的增长逻辑变了，但尚未重构07:44 智谱的“成本陷阱”10:52 智谱为何想对标Anthropic？

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13:34

王兴兴跑得快，未必跑得远

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2026/03/31

2026年3月20日，杭州宇树科技有限公司（以下简称“宇树”）向上交所正式递交首次公开发行股票（IPO）招股说明书。招股书开篇最为醒目的字眼便是“出货量全球第一”。要知道，宇树作为国内最早做机器人的公司，从四足机器人做到人形机器人，硬件和供应链能力都已积累了十年，这也是他为什么能在两届春晚舞台上惊艳众人。但宇树并不是完美的，它的缺陷同样明显，宇树把全部筹码都压在了“身体”上。这在某种程度上导致其机器人在大脑的认知能力成为一大短板，对于机器人的长期发展来说，这可能是致命因素。在一个仍处早期阶段的行业里，商业模式的可持续性、未来的风险因素，以及不断加剧的竞争，都还没有被验证。宇树接下来会走向哪条路，仍存在诸多变量。【时间轴】03:44 拆解一家“偏科”的机器人公司07:20 宇树的商业模式，能穿越周期吗？11:23 宇树真正的对手是谁？

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09:55

被中国“淘汰”的车，却在印度“杀疯了”

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2026/03/30

斯柯达官宣退出中国的消息，已然淹没在“合资品牌衰落”的叙事合集里，但很少有人注意到另一组数据。就在不久前，大众集团发布2025年财报。包含大众乘用车、斯柯达、西雅特等品牌在内的核心品牌集群，营业利润为68亿欧元，利润率4.7%。作为对比，斯柯达单品牌就贡献了25亿欧元利润，利润率高达8.3%。站在一季度的尾声，回看斯柯达的退出之举：其被中国市场淘汰的同时，也在主动把资源集中在那些不需要“卷智能化”、只需要“品质可靠+价格合理”的地方。比如，在印度市场，斯柯达已然再度“封神”。斯柯达在中国做错了什么？在印度做对了什么？这两个故事的对比，能告诉我们什么关于中国汽车市场的真相？【时间轴】01:10 冰火两重天04:38 中国为何“留不住”斯柯达？06:10 印度为何“拥抱”斯柯达？08:53 两个世界的逻辑

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13:36

特朗普砍了拼多多一刀

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2026/03/27

3月25日，拼多多发布2025年全年财报：营收4318亿元，同比增长10%；净利润994亿元，同比下降12%。这是拼多多上市以来净利润首次出现年度同比下滑。对于这一结果，拼多多管理层在财报电话会上坦言：公司正在主动加大投入，从数据来看，拼多多2025全年成本为1888亿元，同比增长23%，增幅显著高于收入。据拼多多管理层称，成本的上升除国内业务持续加码商家生态扶持和消费者补贴之外，全球业务的重点也仍然是“投入”。海外平台Temu短期内仍将处于“以规模换效率”的阶段，对利润形成持续压力。2025年，Temu遭遇了出海以来最复杂的外部环境。02:04 被关税打断的增长节奏05:17 欧洲成最大押注地08:50 盈利或提上日程

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